Patrząc na trend branży kartonowej w 2023 roku na podstawie stanu rozwoju europejskich gigantów opakowań z tektury falistej
W tym roku giganci opakowań kartonowych w Europie mimo pogarszającej się sytuacji utrzymali wysokie zyski, ale jak długo może trwać ich dobra passa?Generalnie rok 2022 będzie trudnym rokiem dla gigantów opakowań kartonowych.Wraz ze wzrostem kosztów energii i kosztów pracy czołowe europejskie firmy, w tym Smurf Cappa Group i Desma Group, również ciężko pracują, aby uporać się z problemem cen papieru.Papierowe pudełko
Według analityków Jeffriesa od 2020 roku, jako ważnej części produkcji papieru opakowaniowego, cena tektury makulaturowej w Europie wzrosła niemal dwukrotnie.Ponadto koszt rodzimych tektur kartonowych wytwarzanych bezpośrednio z bali, a nie z kartonów pochodzących z recyklingu, podąża podobną trajektorią rozwoju.Jednocześnie świadomi kosztów konsumenci ograniczają swoje wydatki w Internecie, co z kolei zmniejsza popyt na kartony.Papierowa torba
Skończyły się chwalebne lata spowodowane pandemią Covid-19, takie jak realizacja zamówień na pełnych obrotach, ograniczone dostawy kartonów i gwałtownie rosnące ceny akcji gigantów zajmujących się opakowaniami.Jednak mimo to wyniki tych spółek są lepsze niż kiedykolwiek.Smurfit Cappa poinformowała niedawno, że jej EBITDA wzrosła o 43% od końca stycznia do września, podczas gdy przychody operacyjne również wzrosły o jedną trzecią.Oznacza to, że choć do końca 2022 roku pozostał jeszcze ćwierć czasu, to jej przychody i zysk gotówkowy w 2022 roku przekroczyły poziom sprzed epidemii Covid-19.
Tymczasem Desma, największy gigant opakowań z tektury falistej w Wielkiej Brytanii, podniosła swoją roczną prognozę na 30 kwietnia 2023 r., twierdząc, że skorygowany zysk operacyjny w pierwszym półroczu powinien wynieść co najmniej 400 mln funtów w porównaniu z 351 mln funtów w 2019 roku. Kolejny gigant opakowaniowy Mengdi zwiększył podstawową marżę zysku o 3 punkty procentowe i ponad dwukrotnie zwiększył swój zysk w pierwszej połowie tego roku, choć nadal ma rosyjski biznes w trudniejszej sytuacji ze względu na nierozwiązane problemy.Pudełko na kapelusze
W październikowej aktualizacji transakcji Desma było niewiele szczegółów, ale wspomniano, że „obrót podobnymi pudłami z tektury falistej jest nieco niski”.Podobnie silny rozwój Smurf Cappa nie jest efektem zwiększonej sprzedaży kartonów – sprzedaż tektury falistej przez pierwsze dziewięć miesięcy 2022 roku utrzymywała się na stałym poziomie, a w trzecim kwartale spadła nawet o 3%.Wręcz przeciwnie, giganci ci zwiększają swoje zyski, podnosząc ceny swoich produktów.Pudełko na czapki baseballowe
Ponadto nie wydaje się, aby obroty uległy poprawie.Podczas telekonferencji poświęconej raportom finansowym w tym miesiącu Tony Smurf, dyrektor generalny Smurf Cappa, powiedział: „Wolumen obrotu w czwartym kwartale jest bardzo podobny do tego, co zaobserwowaliśmy w trzecim kwartale.Zwykle spodziewamy się powrotu do zdrowia w okresie świąt Bożego Narodzenia.Oczywiście myślę, że niektóre rynki, takie jak Wielka Brytania i Niemcy, radziły sobie przeciętnie w ciągu ostatnich dwóch lub trzech miesięcy.Pudełko na szalik
Prowadzi to do pytania: Co stanie się z branżą pudeł z tektury falistej w 2023 roku?Czy jeśli rynek i popyt konsumentów na opakowania z tektury falistej zacznie się stabilizować, czy producenci opakowań z tektury falistej mogą w dalszym ciągu podnosić ceny, aby uzyskać większe zyski?Biorąc pod uwagę trudną sytuację makroekonomiczną i słabe dostawy kartonów odnotowane w Stanach Zjednoczonych, analitycy są zadowoleni z aktualizacji Smurf Cappa.Jednocześnie Smurfikapa podkreślił, że „porównanie grupy z zeszłym rokiem jest niezwykle mocne i zawsze uważamy, że jest to poziom nie do utrzymania”.Pudełko na prezent świąteczny
Inwestorzy są jednak bardzo sceptyczni.Kurs akcji Smurf Cappa był o 25% niższy niż w szczytowym momencie epidemii, a kurs akcji Desmy spadł o 31%.Kto ma rację?Sukces zależy nie tylko od sprzedaży kartonów i tektury.Analitycy Jeffriesa przewidywali, że w obliczu słabego popytu makro spadnie cena tektury makulaturowej, ale podkreślali też, że spadają także koszty makulatury i energii, bo oznacza to także spadek kosztów produkcji opakowań.
„Naszym zdaniem często pomija się fakt, że niższe koszty mogą mieć ogromny wpływ na zyski.Wreszcie, dla producentów pudeł z tektury falistej korzyści wynikające z redukcji kosztów pojawią się przed potencjalną niższą ceną kartonu, który jest bardziej dynamiczny w procesie spadku (opóźnienie 3-6 miesięcy).Ogólnie rzecz biorąc, niekorzystne skutki niższych cen są częściowo równoważone przez koszty związane z zarobkami”.Analitycy Jeffries twierdzą.Pudełko na ubrania
Jednocześnie sam problem popytu nie jest całkowicie prosty.Choć e-commerce i spowolnienie gospodarcze stanowią pewne zagrożenie dla wyników firm zajmujących się opakowaniami z tektury falistej, to jednak największy udział sprzedaży tych grup często realizowany jest w innych branżach.W Desmie około 80% dochodów pochodzi z towarów szybko zbywalnych (FMCG), którymi są głównie produkty sprzedawane w supermarketach.Około 70% opakowań kartonowych Smurf Cappa trafia do odbiorców FMCG.Wraz z rozwojem rynku terminali powinien on okazać się elastyczny.Desma zauważyła dobry rozwój substytutów tworzyw sztucznych i innych dziedzin.
Dlatego też, pomimo wahań popytu, jest mało prawdopodobne, aby spadł on poniżej pewnego punktu – zwłaszcza biorąc pod uwagę powrót odbiorców przemysłowych, którzy dotkliwie ucierpieli w wyniku epidemii Covid-19.Potwierdzają to niedawne wyniki firmy MacFarlane (MACF), która wskazała, że ożywienie klientów z branży lotniczej, inżynieryjnej i hotelarskiej zrównoważyło wpływ spowolnienia zakupów online, a przychody firmy wzrosły w pierwszym kwartale o 14%. sześć miesięcy 2022 r. pudełko do dostawy karmy dla zwierząt domowych
Firmy pakujące tekturę falistą wykorzystują epidemię do poprawy swoich bilansów.Tony Smoffey, dyrektor generalny Smoffey Kappa, podkreślił, że struktura kapitałowa jego firmy jest „w najlepszym stanie w naszej historii”, a mnożnik dług/zysk przed amortyzacją wyniósł niecałe 1,4 razy.Miles Roberts, dyrektor generalny Desmy, zgodził się z tym we wrześniu, stwierdzając, że wskaźnik zadłużenia do zysku przed amortyzacją grupy spadł do 1,6 razy, „co jest jednym z najniższych wskaźników od wielu lat”.pudełko wysyłkowe
To wszystko razem powoduje, że część analityków uważa, że rynek zareagował przesadnie, szczególnie w przypadku spółek pakujących indeks FTSE 100, których wycena spadła aż o 20% w stosunku do ogólnie oczekiwanego zysku przed amortyzacją.Ich wycena jest z pewnością atrakcyjna.Terminowy wskaźnik P/E Desmy wynosi zaledwie 8,7, podczas gdy średnia pięcioletnia wynosi 11,1, natomiast terminowy wskaźnik P/E Smurfikapy wynosi 10,4, a średnia pięcioletnia wynosi 12,3.W dużej mierze zależy to od tego, czy spółce uda się przekonać inwestorów, że w 2023 roku może nadal notować zaskakujące wyniki.pudełko pocztowe
Czas publikacji: 27 grudnia 2022 r