Analiza trendów branży opakowań kartonowych w 2023 r. z perspektywy stanu rozwoju europejskich gigantów branży opakowań z tektury falistej
W tym roku europejscy giganci opakowań kartonowych utrzymali wysokie zyski pomimo pogarszającej się sytuacji, ale jak długo utrzyma się ich dobra passa? Ogólnie rzecz biorąc, rok 2022 będzie trudnym rokiem dla gigantów opakowań kartonowych. Wraz ze wzrostem kosztów energii i pracy, czołowe europejskie firmy, w tym Smurf Cappa Group i Desma Group, również intensywnie pracują nad rozwiązaniem problemu cen papieru.Pudełko papierowe
Według analityków Jeffries, od 2020 roku, jako ważny element produkcji papieru opakowaniowego, cena tektury pochodzącej z recyklingu w Europie wzrosła prawie dwukrotnie. Ponadto, koszt rodzimej tektury pudełkowej, wytwarzanej bezpośrednio z kłód drewna, a nie z kartonów pochodzących z recyklingu, podąża podobną ścieżką rozwoju. Jednocześnie konsumenci dbający o koszty ograniczają wydatki online, co z kolei zmniejsza popyt na kartony. Torby papierowe
Wspaniałe lata spowodowane pandemią COVID-19, takie jak pełna realizacja zamówień, ograniczone dostawy kartonów i rosnące ceny akcji gigantów branży opakowaniowej, dobiegły końca. Mimo to wyniki tych firm są lepsze niż kiedykolwiek. Smurfit Cappa poinformował niedawno, że jej zysk EBITDA wzrósł o 43% od końca stycznia do września, a zysk operacyjny również o jedną trzecią. Oznacza to, że chociaż do końca 2022 roku pozostała jeszcze jedna czwarta, jej przychody i zysk gotówkowy w 2022 roku przekroczyły poziom sprzed epidemii COVID-19.
Tymczasem Desma, czołowy gigant opakowań z tektury falistej w Wielkiej Brytanii, podniósł swoją roczną prognozę na dzień 30 kwietnia 2023 r., twierdząc, że skorygowany zysk operacyjny w pierwszej połowie roku powinien wynieść co najmniej 400 milionów funtów, w porównaniu z 351 milionami funtów w 2019 r. Mengdi, inny gigant opakowań, zwiększył swoją podstawową marżę zysku o 3 punkty procentowe i ponad dwukrotnie zwiększył swój zysk w pierwszej połowie tego roku, chociaż nadal ma rosyjski biznes w trudniejszej sytuacji ze względu na nierozwiązane problemy.Pudełko na kapelusze
Szczegóły dotyczące aktualizacji transakcji Desmy w październiku były skąpe, ale firma wspomniała, że „obrót podobnymi pudełkami z tektury falistej jest nieco niski”. Podobnie, silny wzrost Smurf Cappa nie wynika ze sprzedaży większej liczby kartonów – sprzedaż tektury falistej w pierwszych dziewięciu miesiącach 2022 roku pozostała na niezmienionym poziomie, a w trzecim kwartale spadła nawet o 3%. Wręcz przeciwnie, ci giganci zwiększają swoje zyski, podnosząc ceny swoich produktów.Pudełko na czapkę baseballową
Ponadto obroty nie wydają się poprawiać. Podczas telekonferencji poświęconej raportowi finansowemu w tym miesiącu, Tony Smurf, prezes Smurf Cappa, powiedział: „Wolumen obrotów w czwartym kwartale jest bardzo podobny do tego, który zaobserwowaliśmy w trzecim kwartale. Zazwyczaj spodziewamy się odbicia w okresie Bożego Narodzenia. Oczywiście uważam, że niektóre rynki, takie jak Wielka Brytania i Niemcy, radziły sobie przeciętnie w ciągu ostatnich dwóch lub trzech miesięcy”.
Nasuwa się pytanie: Co stanie się z branżą opakowań z tektury falistej w 2023 roku? Jeśli rynek i popyt konsumentów na opakowania z tektury falistej zaczną się stabilizować, czy producenci opakowań z tektury falistej będą mogli nadal podnosić ceny, aby osiągać wyższe zyski? W obliczu trudnej sytuacji makroekonomicznej i słabych dostaw kartonów w Stanach Zjednoczonych, analitycy są zadowoleni z aktualizacji danych Smurf Cappa. Jednocześnie Smurfikapa podkreślił, że „porównanie wyników grupy z ubiegłym rokiem jest niezwykle mocne i zawsze uważamy, że jest to poziom nie do utrzymania”. Świąteczne pudełko prezentowe
Inwestorzy są jednak bardzo sceptyczni. Cena akcji Smurf Cappa była o 25% niższa niż w szczytowym okresie epidemii, a cena akcji Desmy spadła o 31%. Kto ma rację? Sukces zależy nie tylko od sprzedaży kartonu i tektury. Analitycy Jeffries przewidywali, że w obliczu słabego popytu makroekonomicznego cena tektury z recyklingu spadnie, ale podkreślali również, że spadają koszty makulatury i energii, ponieważ oznacza to również spadek kosztów produkcji opakowań.
„Naszym zdaniem często pomija się fakt, że niższe koszty mogą mieć ogromny wpływ na zyski. Wreszcie, dla producentów pudełek z tektury falistej korzyści z redukcji kosztów pojawią się przed ewentualnymi niższymi cenami kartonu, które są bardziej trwałe w procesie spadku (opóźnienie 3-6 miesięcy). Ogólnie rzecz biorąc, niekorzystny wpływ na zyski wynikający z niższych cen jest częściowo kompensowany przez niekorzystny wpływ kosztów na zyski” – stwierdzili analitycy Jeffries. Pudełka na odzież
Jednocześnie sam problem popytu nie jest do końca jednoznaczny. Chociaż e-commerce i spowolnienie gospodarcze stanowiły pewne zagrożenie dla wyników firm produkujących opakowania z tektury falistej, największy udział w sprzedaży tych grup często przypada na inne sektory. W Desma około 80% przychodów pochodzi ze sprzedaży dóbr szybko zbywalnych (FMCG), które są głównie produktami sprzedawanymi w supermarketach. Około 70% opakowań kartonowych Smurf Cappa trafia do klientów z sektora FMCG. Wraz z rozwojem rynku terminali, powinno to okazać się elastyczne. Desma odnotowała znaczący wzrost w segmencie substytucji tworzyw sztucznych i innych sektorach.
Dlatego, pomimo wahań popytu, jest mało prawdopodobne, aby spadł on poniżej pewnego poziomu – zwłaszcza biorąc pod uwagę powrót klientów przemysłowych, którzy zostali poważnie dotknięci epidemią COVID-19. Potwierdzają to ostatnie wyniki firmy MacFarlane (MACF), która wskazała, że ożywienie klientów z branży lotniczej, inżynieryjnej i hotelarskiej zniwelowało wpływ spowolnienia w handlu online, a przychody firmy wzrosły o 14% w ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2022 roku.
Firmy pakujące tekturę falistą również wykorzystują epidemię do poprawy swoich bilansów. Tony Smoffey, prezes Smoffey Kappa, podkreślił, że struktura kapitałowa jego firmy jest „w najlepszym stanie w naszej historii”, a wskaźnik długu do zysku przed amortyzacją wynosił mniej niż 1,4. Miles Roberts, prezes Desma, zgodził się z tym we wrześniu, stwierdzając, że wskaźnik długu do zysku przed amortyzacją grupy spadł do 1,6, „co jest jednym z najniższych wskaźników od wielu lat”.pudełko wysyłkowe
Wszystko to sprawia, że niektórzy analitycy uważają, że rynek zareagował przesadnie, szczególnie w przypadku spółek z indeksu FTSE 100, których ceny spadły nawet o 20% w stosunku do powszechnie oczekiwanego zysku przed amortyzacją. Ich wycena jest z pewnością atrakcyjna. Wskaźnik P/E dla Desmy wynosi zaledwie 8,7, podczas gdy pięcioletnia średnia wynosi 11,1, podczas gdy wskaźnik P/E dla Smurfikapy wynosi 10,4, a pięcioletnia średnia wynosi 12,3. W dużej mierze wszystko zależy od tego, czy spółka zdoła przekonać inwestorów, że w 2023 roku będzie w stanie nadal osiągać zaskakujące wyniki.pudełko do wysyłki pocztowej
Czas publikacji: 27 grudnia 2022 r.