Przewodnik: Obecnie cena pulpy drzewnej weszła w cykl spadkowy, a spadek zysków i wydajności spowodowany poprzednio wysokimi kosztami prawdopodobnie ulegnie poprawie.
pudełko czekoladekes
Zhongshun Jierou osiągnie dochód operacyjny w wysokości 8,57 miliarda juanów w 2022 r., co oznacza spadek o 6,34% w ujęciu rok do roku; zysk netto przypadający akcjonariuszom spółek giełdowych wynosi około 350 milionów juanów, co oznacza spadek o 39,77% w ujęciu rok do roku.
Azure Data Box
Vinda International osiągnie w 2022 r. dochód operacyjny w wysokości 19,418 mld HK$, co oznacza wzrost o 3,97% w ujęciu rok do roku; zysk netto przypadający spółce dominującej wyniesie 706 mln HK$, co oznacza spadek o 56,91% w ujęciu rok do roku.
Odnosząc się do przyczyn spadku wyników, Vinda International stwierdziła, że oprócz wpływu epidemii w 2022 r., negatywny wpływ na wyniki firmy będzie miał ciągły wzrost kosztów surowców.
pudełka na ciasteczka
Hengan International osiągnie w 2022 r. przychody w wysokości 22,616 mld juanów, co oznacza wzrost o 8,8% w ujęciu rok do roku; zysk przypadający akcjonariuszom spółki wyniesie 1,925 mld juanów, co oznacza spadek o 41,2% w ujęciu rok do roku.
pudełko na ciasteczka
Z perspektywy wskaźnika przychodów, działalność w zakresie ręczników papierowych zawsze stanowiła podstawową działalność Hengan International. W 2022 roku ta działalność Hengan International rzeczywiście będzie osiągać dobre wyniki. W 2022 roku przychody ze sprzedaży ręczników papierowych Hengan International wzrosną o około 24,4% do 12,248 mld juanów, co będzie stanowić około 54,16% całkowitych przychodów grupy; w analogicznym okresie ubiegłego roku wyniosły one 9,842 mld juanów, co stanowiło 47,34%.
Sądząc po sprawozdaniach rocznych za rok 2022 opublikowanych przez trzy spółki papiernicze, spadek wyników wynika głównie z gwałtownego wzrostu kosztów surowców.
Dane monitoringu SunSirs pokazują, że od 2022 roku ceny spot celulozy z drewna iglastego i liściastego, surowców do produkcji celulozy drzewnej, wahały się w górę. Średnia cena rynkowa celulozy z drewna iglastego w prowincji Szantung wzrosła do 7750 juanów/tonę, a cena celulozy z drewna liściastego do 6700 juanów/tonę.
słodkie pudełko
Z powodu gwałtownie rosnących cen surowców pogorszyły się również wyniki największych firm papierniczych, a branża nadal stoi przed poważnymi wyzwaniami.
01. Wzrost cen jest trudny do zrównoważenia ze wzrostem cen surowców
Surowce wykorzystywane w procesie produkcji papieru higienicznego obejmują masę celulozową, dodatki chemiczne i materiały opakowaniowe. Spośród nich, masa celulozowa stanowi 50-70% kosztów produkcji, a przemysł celulozowy jest głównym i najważniejszym sektorem wydobywczym w przemyśle papierniczym dla gospodarstw domowych. Jako międzynarodowy surowiec masowy, cena masy celulozowej jest w znacznym stopniu uzależniona od światowego cyklu koniunkturalnego, a wahania cen masy celulozowej wpływają na poziom zysku brutto z papierniczych produktów dla gospodarstw domowych.
Od listopada 2020 roku ceny celulozy stale rosną. Pod koniec 2021 roku oscylowały w granicach 5500-6000 juanów/tonę, a pod koniec 2022 roku wzrosły do 7400-7800 juanów/tonę.pudełko z prerollami w rozmiarze king size
pudełka na daty
Aby sprostać wzrostowi cen surowców, już w grudniu 2020 r. firmy produkujące papier dla gospodarstw domowych w całym kraju zaczęły kolejno podnosić ceny. Na dzień 31 grudnia 2020 r., w drugiej połowie 2020 r., skumulowany wzrost cen papieru gotowego osiągnął 800–1000 juanów/tonę, a cena ex-factory wzrosła z najniższego poziomu 5500–5700 juanów/tonę do prawie 7000 juanów/tonę. Cena ex-factory Xinxiangyin osiągnęła 12 500 juanów/tonę.
Na początku kwietnia 2021 r. firmy takie jak Zhongshun Cleanroom i Vinda International kontynuowały podnoszenie cen.
czekoladki w pudełku
Zhongshun Jierou stwierdził w liście o podwyżce cen, że ceny surowców nadal rosną, a koszty produkcji i operacyjne firmy stale rosną. Vinda International (Pekin) również stwierdziła, że w związku z ciągłym wzrostem cen surowców, koszty produkcji gwałtownie wzrosły i planuje wprowadzić korekty cen niektórych produktów marki Vinda od 1 kwietnia.
Następnie, w pierwszym kwartale 2022 roku, Zhongshun Jierou ponownie zaczął podnosić ceny, stopniowo je podnosząc. Od trzeciego kwartału 2022 roku Zhongshun Jierou podniósł ceny większości swoich produktów.
Jednak ciągły wzrost cen w firmach papierniczych nie przełożył się na znaczący wzrost wyników firmy. Wręcz przeciwnie, wyniki firmy spadły z powodu rosnących kosztów.
pudełko na ciasto z ciasteczkami
W latach 2020–2022 przychody Zhongshun Jierou wyniosą odpowiednio 7,824 mld juanów, 9,15 mld juanów i 8,57 mld juanów, zysk netto wyniesie 906 mln juanów, 581 mln juanów i 349 mln juanów, a marża zysku brutto wyniesie odpowiednio 41,32% i 3,592 mld juanów. %, 31,96%, a stopy procentowe netto wyniosły odpowiednio 11,58%, 6,35% i 4,07%.zwykła papierośnica
Przychody Vinda International w latach 2020–2022 wyniosą odpowiednio 13,897 mld juanów, 15,269 mld juanów i 17,345 mld juanów, a zysk netto odpowiednio 1,578 mld juanów, 1,34 mld juanów i 631 mln juanów. Stopa procentowa netto wyniesie odpowiednio 28,24%, 8,77% i 3,64%.
W latach 2020–2022 przychody Hengan International wyniosą odpowiednio 22,374 mld juanów, 20,79 mld juanów i 22,616 mld juanów, a działalność związana z chusteczkami higienicznymi będzie stanowić odpowiednio 46,41%, 47,34% i 54,16%; zysk netto wyniesie odpowiednio 4,608 mld juanów i 3,29 mld juanów, 1,949 mld juanów; marża zysku brutto wyniosła odpowiednio 42,26%, 37,38% i 34%, a marża zysku netto 20,6%, 15,83% i 8,62%.
Mimo że w ciągu ostatnich trzech lat trzy największe firmy produkujące papier do gospodarstw domowych nieustannie podnosiły ceny, nadal trudno jest zrównoważyć rosnące koszty, a wyniki i rentowność firmy stale się pogarszają.
miesięczny pakiet słodkości
02. Punkt zwrotny w wydajności może nadejść wkrótce
19 kwietnia Zhongshun Jierou opublikowało swój pierwszy raport kwartalny za 2023 rok. Z komunikatu wynika, że w pierwszym kwartale 2023 roku dochód operacyjny spółki wyniósł 2,061 mld juanów, co oznacza wzrost o 9,35% rok do roku; zysk netto przypadający akcjonariuszom spółek giełdowych wyniósł 89,44 mln juanów, co oznacza spadek o 32,93% rok do roku.
Z perspektywy pierwszego kwartału 2023 roku wyniki spółki nie uległy pogorszeniu.
Jednakże, sądząc po trendzie cenowym celulozy, istnieją oznaki optymizmu. Zgodnie z ciągłymi danymi głównej siły napędowej celulozy, główna siła napędowa celulozy nadal rosła z 4252 juanów/tonę 3 lutego 2020 r. do 7652 juanów/tonę 1 marca 2022 r. Następnie nieznacznie się dostosowała, ale pozostała na poziomie około 6700 juanów/tonę. 12 grudnia 2022 r. główna siła napędowa celulozy nadal rosła do maksimum 7452 juanów/tonę, a następnie nadal spadała. Na dzień 23 kwietnia 2023 r. główna siła napędowa celulozy nadal wynosiła 5208 juanów/tonę, co oznacza spadek o 30,11% w stosunku do poprzedniego maksimum.
Jeżeli cena celulozy utrzyma się na obecnym poziomie w 2023 roku, to będzie ona niemal taka sama jak w pierwszej połowie 2019 roku.
W pierwszej połowie 2019 roku stopa zysku brutto Zhongshun Jierou wyniosła 36,69%, a stopa zysku netto 8,66%; stopa zysku brutto Vinda International wyniosła 27,38%, a stopa zysku netto 4,35%; stopa zysku brutto Hengan International wyniosła 37,04%, a stopa zysku netto 17,67%. Z tego punktu widzenia, jeśli cena celulozy utrzyma się na poziomie około 5208 juanów/tonę w 2023 roku, oczekuje się znacznego wzrostu stopy procentowej netto trzech głównych firm produkujących papier dla gospodarstw domowych, a ich wyniki również przyniosą odwrócenie trendu.
CITIC Securities prognozuje, że w okresie spadków cen celulozy w latach 2019-2020, notowania zewnętrzne celulozy iglastej i liściastej będą oscylować w okolicach 570/450 USD/tonę. W latach 2019-2020 i w pierwszej połowie 2021 roku, Vinda International'Marża zysku netto spółki wyniesie odpowiednio 7,1%, 11,4% i 10,6%, stopa procentowa netto spółki Zhongshun Jierou wyniesie odpowiednio 9,1%, 11,6% i 9,6%, a stopa zysku operacyjnego międzynarodowego przedsiębiorstwa zajmującego się produkcją chusteczek higienicznych Hengan International wyniesie 7,3%, 10,0% i 8,9%.pudełko wystawowe
W czwartym kwartale 2022 roku marże zysku netto Vinda International i Zhongshun Jierou wyniosą odpowiednio 0,4% i 3,1%. W pierwszej połowie 2022 roku marża zysku operacyjnego działu ręczników papierowych Hengan International wyniesie -2,6%. Przedsiębiorstwa skoncentrują się na odbudowie rentowności, oczekuje się, że działania promocyjne będą kontrolowane w pewnym zakresie, a ceny końcowe pozostaną względnie stabilne..miesięczna paczka słodkości
Biorąc pod uwagę otoczenie konkurencyjne (nowa zdolność produkcyjna papieru chusteczkowego w 2020/2021 r. wynosi 1,89/2,33 mln ton) oraz wiodącą strategię cenową, CITIC Securities przewiduje, że stopa zysku netto wiodącego papieru chusteczkowego w tej rundzie cyklu spadku cen celulozy powinna wzrosnąć do 8%–10%.
Obecnie ceny celulozy weszły w cykl spadkowy. W związku z tym oczekuje się, że firmy produkujące papier dla gospodarstw domowych odnotują odwrócenie trendu spadkowego.
Czas publikacji: 17 maja 2023 r.